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　　开首：中国基金报

　　中国基金报记者 泰勒

　　兄弟姐妹们啊，随即又要开盘了！当年的一周往来日，沪指涨1.91%，深成指涨3.73%，创业板指涨5.69%。A股后市奈何走？一齐回想下周末大事，以及望望券商分析师们的最新研判。

　　周末大事

　　海关总署：有要求回话日本部分地区水产物入口

　　海关总署6月29日发布海关总署公告2025年第140号（对于有要求回话日本部分地区水产物入口的公告）：

　　在持续开展针对日本福岛核稠浊水排海的始终国际监测和中方独处取样监测且驱散未见额外，日本政府同意保障输华水产物性量安全的前提下，字据我国食物安全法律法规和世界贸易组织《实施卫生与植物卫生法式协定》洽商原则，为珍惜破钞者正当权力，中方决定有要求回话日本部分地区水产物（含食用水生动物，下同）入口。具体事项公告如下：

　　一、即日起回话部分原产地为日本的水产物入口，福岛县、群马县、栃木县、茨城县、宫城县、新潟县、长野县、埼玉县、东京齐、千叶县等10个齐县除外。

　　二、日本输华水产物企业应当安妥我国入口食物境外坐褥企业注册约束等关连规则。已暂停入口的水产物坐褥企业应当重新请求在华注册，得回注册之日起坐褥的水产物方可输华；对于食用水生动物，其衍生、包装企业也应当重新请求在华注册，完成注册登记之日起方可开展输华贸易。

　　三、日本水产物入口陈诉时，应提交日本官方出具的卫生文凭、发射性物资检测及格诠释和产区诠释。

　　四、海关对日本输华水产物实施严格监管，一朝发现不安妥我国关连法律法规和食物安全标准，或日方未能有用履行官方监管包袱，将实时接受抑遏法式，切实保护我国众人的健康安全。

　　海关总署2023年第103号公告同期废止。

　　央行：建议加大货币政策调控强度 引导金融机构加大货币信贷投放力度

　　中国东说念主民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议商量了下阶段货币政策主要想路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有用性，字据国表里经济金融时势和金融商场运行情况，生动把抓政策实施的力度和节拍。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资鸿沟、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期目的相匹配。强化央行政策利率引导，完善商场化利率造成传导机制，走漏商场利率订价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会详尽融资成本着落。从宏不雅审慎的角度不雅察、评估债市运行情况，关爱始终收益率的变化。携带货币政策传导机制，提高资金使用效率，防护资金空转。增强外汇商场韧性，解析商场预期，防护汇率超调风险，保持东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本解析。

　　央行：加力援救科技翻新、提振破钞 探索常态化的轨制安排珍惜本钱商场解析

　　中国东说念主民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23日召开。会议商量了真切金融供给侧结构性改进关连责任，指出要引导大型银行走漏金融服求实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，援救银行补充本钱，共同珍惜金融商场的解析发展。有用落实好各样结构性货币政策器用，塌实作念好金融“五篇大著述”，加力援救科技翻新、提振破钞，作念好“两重”“两新”等重点领域的融资援救。用好证券、基金、保障公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的轨制安排，珍惜本钱商场解析。持续作念好援救民营经济发展壮大的金融工作，充分走漏援救小微企业融资和谐责任机制作用，进一步买通中小微企业融资的堵点和卡点。服从推动已出台金融政策法式落地见效，加大存量商品房和存量土土地活力度，持续稳固房地产商场解析态势，完善房地产金融基础性轨制，助力构建房地产发展新模式。切实鼓励金融高水平双向开放，提高开放要求下经济金融约束才气和风险防控才气。

　　商务部新闻发言东说念主就好意思与洽商国度关税谈判情况答记者问

　　有记者问：近日，好意思方官员称，正在加紧鼓励与洽商经济体谈判，有望在7月9日“平等关税”90天暂停期终局前与部分国度达成贸易契约。对于未达成契约的国度，可能片面设定关税税率。讨教商务部对此有何驳倒？答：本年4月以来，好意思国对全球贸易伙伴加征所谓“平等关税”，这是典型的单边霸凌作念法，严重冲击多边贸易体制，严重破碎平时国际贸易规律。对此，中方一直坚决反对。实践诠释，惟一刚烈捍卫原则立场，才能着实珍惜自身正当权力。

　　证监会严肃查处财务作秀案件 初次对配合作秀方同步追责

　　证监会示意，近日对南京越博能源系统股份有限公司（简称越博能源，已退市）涉嫌信息暴露非法违游记动照章作出行政处罚事前奉告，除拟对上市公司及实践抑遏东说念主、关连董监高级作秀包袱东说念主照章重办外，还拟对两名配合作秀主体一并严肃追责。

　　上交所：拟将主板风险警示股票价钱的涨跌幅限定比例调遣为10%

　　上交所就调遣主板风险警示股票价钱涨跌幅限定比例洽商事项公开征求见地。见地惨酷，主板风险警示股票价钱的涨跌幅限定比例调遣为10%，“风险警示股票价钱的涨跌幅限定为5%”不再膨胀。

　　深交所：拟将主板风险警示股票价钱涨跌幅限定比例由5%调遣为10%

　　深交所近日草拟了《对于调遣主板风险警示股票价钱涨跌幅限定比例及洽商事项的陈述（征求见地稿）》，拟将主板风险警示股票价钱涨跌幅限定比例由5%调遣为10%，调遣后与主板其他股票保持一致，现就洽商安排向商场公开征求见地。

　　香港：解析币有望为本钱商场带来变革 将推动刊行东说念主把解析币应用膨胀至不同场景

　　香港财政司司长陈茂波示意，金融科技在跨境贸易应用的后劲巨大，目的是科罚跨境支付速率慢、成本高级始终存在的痛点，在支付领域更好地服求实体经济。而上周发布的《数字资产发展政策宣言2.0》，四个接济之一就是“鼓励应用场景及跨界别互助”，当中提到解析币是在传统金融系统之外提供成本效益的替代有计算，有后劲为支付及本钱商场步履带来变革，包括跨境支付。解析币的法规将在本年8月1日奏效，特区政府及金融监管机构将勉力营造成心的商场环境，配以必要的监管法式，推动刊行东说念主把解析币应用膨胀至不同场景，助力科罚企业做生意及市民生涯中的实质痛点。

　　好意思商量院投票通过旨在鼓励“大而好意思”法案的设施性动议

　　当地时刻6月28日，好意思国商量院以51对49的票数比通过一项设施性动议，这项动议旨在鼓励被好意思国总统特朗普称为“大而好意思”的大鸿沟税收与开销法案。好意思国商量院设施性投票通过后，异日几天法案通过的可能性加多。据悉，这项设施性动议得到通过后，大鸿沟税收与开销法案将资格朗诵、狡辩、修正案投票和最终表决，掂量耗时数天，目的是7月4日前送交好意思国总统签署。

　　特朗普：好意思国将立即拒绝与加拿大的整个贸易谈判

　　当地时刻6月27日，好意思国总统特朗普在社交媒体平台上发文示意，好意思国获悉，加拿大晓喻将对好意思国科技公司征收数字工作税。特朗普称，这是对好意思国的“顺利且赤裸裸的过错”，称加拿大明显是在效仿欧盟。特朗普示意，鉴于这项令东说念主战抖的税收，好意思国特此拒绝与加拿大的整个贸易谈判，立即奏效。好意思国将在异日七天内奉告加拿大与好意思国开展贸易将支付的关税。

　　好意思国5月核心PCE物价指数同比增长2.68% 高于预期

　　好意思国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，预期增长2.6%，创2025年2月以来新高。好意思国5月核心PCE物价指数月率录得0.2%，商场预期持平于0.1%。

　　十大券商最新研判

　　1．中信证券：中报季还所以结构性契机为主

　　比较2014年底和2019年头，现时商场从估值上来看可能还不援救结净流动性驱动的行情，但如果好意思联储在7月不测降息，何况中国央行同步宽松，可能成为引燃商场款式的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和破钞切向科技和金融，红利也运行滞涨。结构性契机仍料将是连续中报季的话题，指数型契机可能还需要等三季度末到四季度。近期，YU7大热、欧洲减慢停售油车，标记着产物力正替代产物时势，推动全球电气化程度全面加快东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现才气的晋升，以及AI智能化领域的追逐。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产物催化频出，或将带来商场慎重力重新转向科技板块，有望竭力翻新药和新破钞的行情。掂量AI和军工是三季度寻找结构性契机的重点。

　　2．申万宏源策略：牛市启动的尝试

　　短期商场朝上破碎的踪迹拆解：4月~5月要津窗口解析本钱商场预期，出清悲不雅持仓；始终资金入市后果闪现，保障增配权力，前期银行逆势高潮。前期商场核心本就偏高。商场平时反应短期改善：地缘冲突快速松驰，往来好意思联储降息预期，主题热度升温（解析币主题领涨）。另外，指数破碎自己也顺利推升了风险偏好。

　　咱们合计，多方面积极身分会在2026年至2027年访佛，组成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，朝上力度强，也在指示商场更多关爱始终积极身分。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各样资金预期依然割裂，关爱基本面趋势的投资者相对严慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍督察核心偏高悠扬市判断。

　　短期金融搭台，成长唱戏。外洋AI算力产业链不绝演绎景气行情，解析币主题、国防军工是弹性较高的目的。新破钞和翻新药6月30日后可能有反弹。高股息资产中期估值重估是趋势，待短期商场关爱度回逾期，仍是配置契机。中期结构不雅点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势破碎。看好三个广大叙事强关连资产，黄金、稀土和国防军工。策略看好港股是潜在牛市中的领涨商场。

　　3．华安策略：扰动在前，晋升在后

　　6月末高潮后A股处于相对高位，7月9日好意思国“平等关税”谈判期行将终局，全面达成契约概率小、恐对商场造成冲击，但流动性存在结构性接济托底商场，掂量商场波动加大。可关爱7月下旬中央政事局会议与好意思联储议息会议存在开释利好带动商场朝上可能。较上月配置变化，新增景气接济领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化成品）以及地产调控政策有望宽松带来估值栽培契机的保举。同期进一步强化对银行、保障的投资保举，也不绝强调成长科技板块的回调风险。

　　4．东方资产策略：善用赔率想维，不绝把抓高下切换

　　后续怎样演绎？商场若要延续涨势，旅途一是由EPS改善督察，旅途二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量开释前，掂量商场推崇仍将由资金端/估值端主导。策略上咱们保持看多，督察下半年指数“更进一竿”的判断，但战术上咱们合计短期行情偶然会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的悠扬特征。机构中始终资金入市+低利率时间下住户金融资产配置比例晋升的趋势是中期逻辑，有望使商场悠扬核心举座上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超商场预期。但现时阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待不雅察：一是本年以来的结构性行情齐未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一联盟束；二是咱们不雅察到各方增量资金尚未造成彰着协力，更多接受不雅望、被迫奴才策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加重外，7月中报功绩期、全球贸易环境波动及过于乐不雅的降息预期能否杀青均存在不祥情风险。

　　行业配置层面，本年以来大批踪迹的行情底色仍是流动性驱动为主导，景气踪迹占比依旧处于低位，且大批领域EPS改善弹性难以接济估值空间的大幅抬升。因此，相较于趋势奴才，更优的策略是低位布局，善用赔率想维，恭候胜率催化；同期，控制往来计算限定轮动、回避过炎风险。

　　5．信达策略：升级为全面牛市可能的要求

　　策略上，客岁10月以来悠扬市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各样主题契机活跃，与2013年至2014年中庸2019年的悠扬市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前悠扬市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化身分，咫尺宏不雅高频数据和新增政策的催化并不彰着，破碎前可能还需要悠扬一段时刻。2014年7月破碎后的牛市，过自后看并不是盈利的牛市。但在指数刚破碎的2014年7月，经济计算出现了连气儿多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同期，更要紧的是2014年二季度，房地产政策彰着转向积极，世界各地放开限购。2020年7月破碎后造成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE着落期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度运行盈利快速上行。对应的宏不雅计算（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

　　6．东吴策略：指数破碎新高后，商场奈何走？

　　现时商场对于波动率和波动率往来的意会仍有欠缺。波动率新低自己并不代表商场势必的涨/跌，要津在于因子的变化是导向“Risk-On”照旧“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本体上是正向身分催化下波动率转头往来的驱散。向后看，年内指数有较大可能性破碎客岁高点，但短期而言，咱们在顷刻资格波动率的转头往来后，仍要回到逻辑驱动的目的；中始终而言，更要紧的是判断立场，主淌若对弱好意思元周期下A股商场成长立场的刚烈把抓。

　　配置层面，短期把抓成长目的里面的高下切，建议关爱AI推理算力、文化传媒（AI应用及娱乐破钞）、可控核聚变、军工、交易航天、固态电板及深海科技等泛科技目的契机。中期来看，成长股将迎来干线行情，需重点关爱来岁二季度，可能会是成长立场的一个中期拐点。此外，中期依然看好受益于低利率环境的翻新药及优质新破钞公司。

　　7．中泰策略：怎样看待科技金融强势反弹？

　　近期A股科技板块强势反弹，背后是宏不雅风险缓解与商场风险偏好栽培的共振驱散。一方面，中东时事超商场预期平息，大幅缓解商地方缘政事担忧，原油价钱权臣回落，带动通胀预期着落，流动性环境改善，全球权力资产价钱高潮；另一方面，特朗普近期在社交政策上的表态，非常是在以伊问题上的处理镌汰了商场对其潜在在野不祥情趣的担忧，而这极少恰是一季度部分本钱离开好意思国避险的主要原因，故近期好意思元资产回流，好意思股强于欧股、黄金走弱、好意思债收益率回落，造成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”。好意思债收益率下行和纳斯达克指数走强，不仅从流动性角度为A股提供接济，也通过科技股估值和款式的外溢效应利好A股科技板块。

　　指数依然在悠扬区间的主要原因是基本面与政策预期仍未造成破碎。国际层面，字据白宫经济委员会主任哈塞特最新表述，7月初好意思国或将与一系各国度达成贸易契约，短期转口压力上升。国内层面，国内经济内生动能走弱，楼市持续回落，破钞与投资增长乏力。国内务策聚焦惠民生目的，以旧换新国补延续，财政与货币政策保持较强定力。与此同期，9月3日的抗战告成记挂校阅为商场款式带来了阶段性托底与预期约束作用，但由于穷乏增量资金与基本面改善，使得指数在悠扬区间，而非商场预期的破碎和主升。

　　8．浙商策略：大盘建设新一轮涨势 券商引颈科技上攻

　　瞻望后市，上证在破碎前期高点3439点以后，目的仍是直指客岁11月的高点3509点，且不摒除会挑战3509点上方，掂量多头周期大约率会至少到7月中旬。需要指出的是，看成本轮行情的“棋眼”，证券公司指数咫尺仅归附客岁11月以来跌幅的近40%，后续仍有上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全商场风险偏好提高的情况下，军工、蓄意机、传媒、电子、电新等科技成长板块齐有望得回相应作念多契机。配置方面，咱们建议：不“恐高”，不绝持有现时中线仓位，并在途中调遣中以日线模式适合增配。

　　9．西部策略：“6月脉冲”能否延续到7月？

　　“6月脉冲”在本周集会演绎，主因是东说念主民币的赓续增值。咱们在近期论述中反复强调这极少：自24年12月运行东说念主民币汇率与万得全A走势在绝大大批时刻内同步，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也雷同沿着咱们及近期指示的“弹性”+“位置”的想路演绎：低位高弹性行业如TMT、军工、电新等推崇亮眼。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短、中、始终维度下，均是乐不雅身分占优。

　　10．华西证券：全球降息空间再度灵通 A股“稳中向好”延续

　　全球降息空间再度灵通，A股“稳中向好”延续。外洋方面，尽管好意思联储里面不对仍较大，但跟着地缘风险降暖和油价回落，商场已开启降绝往来；国内方面，受益于中始终资金的持续入市，年头于今A股指数核心徐徐抬升。本周A股成交放量和收获效应抬升，投资者风险偏好彰着回暖并再度灵通悠扬核心上沿。瞻望后市，汇率对我国货币政策的制约彰着削弱，国内务策“稳增长”也需要宽松的货币环境，国表里降息空间灵通将成心于推动A股估值的抬升。

　　行业配置上，限定平衡配置，建议关爱：有色金属、军工、AI算力、AI应用等。主题方面，建议关爱：固态电板、解析币、自主可控等。

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